Estrutura de mercado, eficiência e produtividade das corretoras e distrubuidoras brasileiras de títulos e valores mobiliários – 2019 a 2023

Abstract

O trabalho analisa a eficiência das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários brasileiras na geração de Receita de Prestação de Serviços entre os trimestres de 2019 a 2023. O estudo utiliza as metodologias de Análise Envoltória de Dados (DEA) em dois estágios e de Análise de Fronteira Estocástica (SFA) para calcular a eficiência e investigar os fatores que influenciam a performance dessas instituições. Também foi aplicado o Índice de Malmquist para avaliar a evolução de produtividade ao longo do período. Os resultados indicam que as corretoras e distribuidoras sofreram alterações em suas eficiências ao longo dos trimestres e que fatores internos e externos podem contribuir para o desempenho: maior Patrimônio Líquido, taxas reais de juros elevadas e a localização geográfica no Rio de Janeiro ou em São Paulo geram ganhos em termos de eficiência; o tempo de registro e uma boa performance do IBOV, por outro lado, podem impactar adversamente os resultados. A análise sugere ainda que o mercado dessas instituições opera em regime de concorrência monopolística, o que reforça a necessidade de estratégias de diferenciação e inovação tecnológica, sendo este fator o principal responsável para os ganhos de produtividade observados durante o período.

The study analyzes the efficiency of Brazilian Brokerage Firms in generating Service Revenue across the quarters from 2019 to 2023. The research employs the two-stage Data Envelopment Analysis (DEA) and Stochastic Frontier Analysis (SFA) methodologies to calculate efficiency and investigate the factors influencing the performance of these institutions. The Malmquist Index was also applied to assess productivity growth over the period. The results indicate that brokerage firms experienced changes in their efficiency over the quarters and that both internal and external factors can contribute to performance: a higher Net Equity, higher real interest rates, and geographical location in Rio de Janeiro or São Paulo generate efficiency gains; on the other hand, registration time and strong performance of the IBOV may adversely impact the results. The analysis further suggests that the market for these institutions operates under monopolistic competition, underscoring the need for differentiation strategies and technological innovation, which was identified as the main driver for the productivity gains observed during the period.