Efeitos da política monetária na dinâmica do fluxo de recursos entre fundos de investimentos

Abstract

Esta dissertação investiga como as decisões de política monetária influenciam os fluxos de recursos entre fundos de investimentos no Brasil. O estudo foca em três classes de fundos: renda fixa, ações e multimercados, utilizando dados diários de 2005 a 2023. Para capturar a dinâmica temporal e as interações entre as variáveis, foi aplicado o modelo VAR, com análises complementares das funções de impulso-resposta e da decomposição da variância. Os resultados indicam que os choques de taxa de juros provocam respostas distintas em cada classe de fundo. Os fundos de renda fixa mostraram forte sensibilidade a variações de curto prazo, enquanto os fundos de ações e multimercados apresentaram reações mais graduais e de menor amplitude. A decomposição da variância revelou que, nos primeiros períodos, a maior parte da volatilidade nos fluxos de cada fundo é explicada por sua própria dinâmica, com influência crescente de outras variáveis ao longo do tempo. Além de explorar a relação direta entre política monetária e fluxos de fundos, o trabalho destaca como expectativas de mudanças futuras afetam a alocação de recursos. Esses achados oferecem subsídios tanto para gestores, que podem ajustar suas estratégias conforme o horizonte de impacto esperado, quanto para formuladores de política, ao considerarem as nuances de cada classe de investimento ao desenhar medidas monetárias. A pesquisa contribui para o entendimento das dinâmicas financeiras no mercado brasileiro, especialmente em contextos de instabilidade econômica e volatilidade nas taxas de juros

This dissertation investigates how monetary policy decisions influence the flow of resources among investment funds in Brazil. The study focuses on three fund classes: fixed income, equity, and multimarket, using daily data from 2005 to 2023. To capture the temporal dynamics and interactions between variables, a VAR model was applied, complemented by impulse-response functions and variance decomposition analyses. The results indicate that interest rate shocks provoke distinct responses across each fund class. Fixed income funds exhibited strong sensitivity to short-term variations, whereas equity and multimarket funds showed more gradual and less pronounced reactions. Variance decomposition revealed that, in the initial periods, most of the volatility in each fund's flows is explained by its own dynamics, with increasing influence from other variables over time. In addition to exploring the direct relationship between monetary policy and fund flows, the study highlights how expectations of future changes affect resource allocation. These findings provide valuable insights for fund managers, who can adjust their strategies based on the expected impact horizon, and for policymakers, as they consider the nuances of each investment class when designing monetary measures. The research contributes to understanding financial dynamics in the Brazilian market, particularly in contexts of economic instability and interest rate volatility.